Что такое Задолжность/Equity Ratio (коэффициент финансового левериджа)

Эта метрика определяется путем деления общей суммы задолженности компании на акционерный капитал ее вкладчиков, и используется для расчета финансового левериджа компании. Метрика показывает сколько заемных средств компания использует для финансирования своей деятельности в отношении к общей стоимости ее акционерного капитала. Формула расчета следующая:

Коэффициент финансового левериджа = Сумма общей задолженности компании / общая стоимость акционерного капитала

Полученный результат может быть выражен либо числом, либо в процентах (умножаем результат на 100).

Коэффициент финансового левериджа (далее КФЛ) также иногда называют «финансовым рычагом», «финансовым левериджем», «плечом финансового рычага» компании.

Подробней о КФЛ

КФЛ чаще всего используется для оценки уровня использования компанией заемных средств, чтобы повысить свою стоимость путем финансирования различного рода проектов. Высокое значение коэффициента как правило означает, что компания агрессивно привлекает заемные средства для финансирования своего роста. Такие практики зачастую ассоциируются с высоким уровнем риска. Это может негативно отразиться на финансовой стабильности компании, вследствие необходимости дополнительных расходов на обслуживание долговой нагрузки.

Например, компания Dominion Energy (NYSE: D) за отчетный период, заканчивающийся в 2016 году, записала себе общую задолженность в $54,77 млрд., а общий акционерный капитал в $14,61 млрд. КФЛ компании, таким образом, $54,77 / $14,61 = 3,75 или 375%. За тот же отчетный год, компания Alphabet (Nasdaq: GOOG) зафиксировала общую задолженность в $27,13 млрд. и общий акционерный капитал в $120,33 млрд. Ее КФЛ $27,13 / $120,33 = 0,2255 или 22,55%. Если сравнить КФЛ этих компаний, то можно отметить, что Dominion, в соотнесении с общей стоимостью акционерного капитала, использует больше заемных средств, чем Alphabet.

Если крупные займы используются для расширения деятельности компании, то итоговый показатель ее прибыли может оказаться выше, чем в случае, если бы внешнего финансирования не было. Акционеры компании получат выгоду если увеличение ее прибыли от финансирования за счет займов будет превышать расходы на обслуживание долга, так как в таком случае между акционерами будет распределена более крупная сумма. В противном случае, т.е. если расходы на содержание долга превышают полученную компанией прибыль от инвестирования заемных средств, акционеры могут понести убытки. Если издержки по долгам превысят возможности компании по их содержанию, то в пределе это может привести даже к банкротству компании, в случае чего ее акционеры рискуют потерять все, так как средства, вырученные во время процедуры ликвидации активов компании-банкрота, будут выплачиваться в первую очередь ее кредиторам.

Использование КФЛ в личных финансах

КФЛ может использоваться и для личных финансовых отчетов, в таком случае его называют персональным коэффициентом финансового левериджа. Акционерный капитал фирмы в формуле КФЛ заменяется на разницу между общей стоимостью всех активов собственника и общим же объемом задолженностей. Выглядит эта формула следующим образом:

Персональный КФЛ = сумма общей задолженности / (общая стоимость активов — сумма общей задолженности)

Персональный КФЛ зачастую используется тогда, когда лицо или малый бизнес подают заявку на кредит. Эта версия КФЛ очень важна для кредитора, так как позволяет уверится в финансовой стабильности потенциального заемщика.

Потенциальный заемщик с высоким персональным КФЛ имеет высокий объем долгов в соотношении с имеющейся в его распоряжении собственностью и, тем самым, его способность выплатить долг может вызвать сомнения у кредитора. Напротив, если персональный КФЛ низкий, то у такого потенциального заемщика небольшая долговая нагрузка, а значит риск для кредитора гораздо более низкий.

О каких ограничениях КФЛ следует помнить?

Как и в случае с любым отношением показателей, при использовании КФЛ необходимо учитывать в какой отрасли компания работает. Так как для работы в различных отраслях требуется различный объем капитала, есть различия в использовании капитала. Относительно высокий КФЛ может быть обычным явлением для одной отрасли, но при этом в другой отрасли правилом будет низкий КФЛ. Например, компании, работающие в капиталоемких отраслях, таких как автомобильная индустрия, зачастую имеют высокий КФЛ, в то время как компании-производители ПК обычно могут иметь КФЛ 0,5 и меньше. Таким образом, КФЛ должен использоваться только при сравнении компаний, которые работают в одной отрасли.

Другим моментом, который следует иметь ввиду, когда оценивается КФЛ компании, является тот факт, что «сумма общей задолженности» зачастую различными компаниями может рассчитываться различными способами. В некоторых случаях заявляемая компанией «сумма общей задолженности» может не включать в себя все ее долговые обязательства. Компании могут вписывать в этот элемент формулы одни виды долговых обязательств, например, займы и долговые ценные бумаги, и при этом не включать другие виды долговых обязательств, например, отложенный доход. В других случаях, компании могут рассчитывать КФЛ учитывая только долгосрочные долговые обязательства и исключать краткосрочные и прочие виды долговых обязательств. Однако, термин «долгосрочные долговые обязательства» – это термин не со строго фиксированным значением. Он может включать в себя все долгосрочные долги компании, но может и не учитывать те долгосрочные обязательства, срок выплат по которым близится к концу, в таком случае их могут классифицировать в качестве «краткосрочных». Из-за этих различий, всегда следует уточнять, каким образом рассчитывается КФЛ и необходимо помнить о других коэффициентах и метриках, применяемых при анализе эффективности компаний, когда собираетесь использовать КФЛ для принятия инвестиционных решений.